公司永磁產(chǎn)品近年毛利率在25%左右，對業(yè)績(jì)貢獻明顯。預計2017年，其下游電機和移動(dòng)智能終端對永磁需求至少為3.5萬(wàn)噸，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jì)。

　　按高端空調壓縮機實(shí)際滲透率40%、釹鐵硼磁體0.2千克/臺空調測算，2016年釹鐵硼需求約為0.4萬(wàn)噸，預計未來(lái)5年總需求約為4萬(wàn)噸。

　　按直驅永磁式風(fēng)電機組使用釹鐵硼永磁材料0.67噸/兆瓦測算，2016年釹鐵硼需求約為1萬(wàn)噸，預計2017年需求約為1.4萬(wàn)噸。

　　按釹鐵硼材料0.25千克/EPS測算，釹鐵硼潛在市場(chǎng)空間約4500噸。

　　按釹鐵硼永磁20克/部手機測算，釹鐵硼年平均需求量至少1萬(wàn)噸。公司產(chǎn)品供貨蘋(píng)果公司，在其產(chǎn)品中的聲音通道領(lǐng)域的占有率大。

　　公司VCM市占率接近25%，受益于硬盤(pán)上不斷增加的應用、個(gè)人數據云儲存的需求和中國企業(yè)對日本企業(yè)的替代，VCM未來(lái)增長(cháng)仍然可觀(guān)。

　　公司伺服電機2015年以來(lái)毛利率高于30%，預計未來(lái)三年產(chǎn)銷(xiāo)量增速有望保持在80%-100%。伺服電機業(yè)務(wù)始于2014年，毛利率高，增速快。

　　公司投資收益逐年上漲，2016年前三季度實(shí)現投資收益8.58億，同比增長(cháng)437%，主要因其出售所持有的上海電驅動(dòng)26.46%股份。公司的投資模式有兩種：一種是直接投資，另一種是通過(guò)投資平臺間接投資。

　　公司盈利預測及投資評級。我們預計未來(lái)隨著(zhù)稀土價(jià)格的上漲和海外市場(chǎng)的好轉，釹鐵硼產(chǎn)品銷(xiāo)量和投資業(yè)務(wù)盈利將穩步增長(cháng)，伺服電機業(yè)績(jì)逐步釋放，公司凈利潤將進(jìn)一步上升。

　　我們預計公司2016-2018年營(yíng)業(yè)收入分別為15.12億元、19億元和24.33億元，每股收益分別為1.64元0.82元和0.91元，對應PE分別為11X、23X和20X；我們給予公司6個(gè)月目標價(jià)26.24元，首次覆蓋，給予公司“強烈推薦”評級。

責任編輯：新鄉德誠振動(dòng)電機廠(chǎng)家

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